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港股打新:云顶新耀(01952.HK)认购分析

​1:基本概括

云顶新耀-B (http://01952.HK)

行业:医疗保健

招股日期:2020年09月25 日——2020年09月30日 10:30:00

公布中签:2020年10月08 日

上市日期:2020年10月09 日

招股价:50-55

每手股数:500

入场费:27777.12

发售股份数目:6355万股

国际发售股份数目:5719万股

香港发售股份数目:636万股

保荐人:高盛,美林

2:公司简介

云顶新耀是一家生物制药公司,于2017年7月由CBC集团创立,而CBC集团为一家医疗私募股权公司,在制药、生物科技、医疗技术及医疗服务方面拥有多样化被投资公司组合。集团已创立一个可扩展的平台,并已打造一个由八款极具前景的临床候选药物组成的产品组合,有关药物覆盖肿瘤、免疫学、心肾疾病及感染性疾病

集团以引进授权业务模式运作,而产品管线中的所有八种候选药物,包括两种核心候选药物,及其相关专利均已从第三方获得授权。集团并不拥有来自许可人的授权引进专利。集团将就所有授权引进产品继续向许可人支付里程碑付款及特许权使用费

集团以美国及欧洲为基地的业务发展团队与中国临床开发及商业团队紧密合作,解决所有技术、临床、监管、知识产权、商业及补偿方面的考虑。已评估过百项资产,并合共完成八项引进授权交易。引进授权的两款产品eravacycline及sacituzumabgovitecan已获美国FDA批准,而在完成许用交易后,多款其他候选产品已公布积极的临床试验数据

集团已于纽约、波士顿、圣地亚哥及巴黎建立经验丰富的业务发展及联盟管理组织,其中大部分授权产品及候选产品均为全球合作伙伴的主要资产,例如,Trodelvy是Immunomedics的首款且唯一获批的产品,同时也是全球首款针对TROP-2的获批疗法。Xerava是Tetraphase使用其专有技术平台创建的3,000多种新型四环素化合物中的首款及唯一获批的产品

3:募集资金用途

* 18.79 亿元 (60.0%) 用作为四款支柱产品的进行中及计划临床试验、登记备案准备及有关商业化的其他步骤或活动提供资金;

* 4.70 亿元 (15.0%) 用作管线中其他候选药物的进行中及计划临床试验、登记备案准备及潜在商业化提供资金;

* 4.70 亿元 (15.0%) 用作业务发展活动及扩展药品管线提供资金;

* 余额3.13 亿元 (10.0%) 用作营运资金以及一般及行政用途

4:评星情况

有无旧股:无;0星

保荐人:有两个保荐人

高盛近五年保荐上涨新股31只/总保荐股63只=49.2%

美林近五年保荐上涨新股24只/总保荐股41只=58.5%

云顶保荐人保荐业绩53.85%;小于70% 0星

基石投资人情况:有明星基石投机机构 ;+2星

影视热点

云顶新耀基石可谓前所未有的豪华,新加坡政府投资公司、贝莱德基金、Cormorant、高瓴资本、Invus、清池资本、奥博资本基金、Rock Springs Capital、Indus、Octagon Investments、Surveyor、Tybne及Woodline Fund,按中间价计算,约占发售股份52.26%,设六个月禁售期。“高领+GIC+贝莱德基金+奥博资本基金+清池资本等”算是最豪华的基石阵容了

IP0前投资者是否有禁售期:6个月禁售期 ;0星

行业信息:医疗保健,热门行业 +2星

从2019年药品和医疗保健行业来看,17只上市股票有12子上涨,上涨率71%

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市盈率估值:因为目前是亏损状态;0星

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总分:4星

打分区间:-10-8星

全力申购:6星以上

尽量申购:2-6星

可以申购:-2-2星

谨慎申购:-2以下

0星以上,最终预期收益最高

激进型投资者:选择-2星以上,因为大于-2星的也有部分好股,需要进行筛选

保守型投资者:选择2星以上,可以大大降低破发率

特殊加分项:

回拨机制

康桥投资机构汇总

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管线项目进度

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总结:

1:康桥资本 “ 孵化+运营 ” 模式,云顶新耀完全肇始于康桥资本的创意。其控股股东为亚洲最大的医疗保健专门投资企业 CBC 集团,持有云顶新耀 62.48% 股权,而康桥资本拥有 CBC 集团 73% 的股份。

康桥资本(CBridge Capital)是一个专注于医疗健康产业投资的私募基金,主要从事中、晚期成长型和并购型投资,投资领域覆盖医药、医疗器械、医疗服务等所有大健康领域。在过去的几年中,康桥资本成功完成的投资项目涵盖生物制药、药品流通、分子诊断和医疗器械等多个医疗健康细分领域。值得注意的是,其投资模式与一般财务投资机构有所不同。从投资模式来看,康桥资本形成了一套“孵化+运营”的独特打法,投资的机构包括天境生物,信达生物,歌礼制药,美年大健康,贝瑞和康,济川药业,安瑞医疗,苏桥生物,艾迈医疗等,参考其中的天境生物目前股价较年初上市时的低点涨幅已超300%,毫无疑问是全球市场中表现最好的生物科技股之一,那么同样模式的云顶,再加上豪华的股东阵容,在首日上市表现指日可待

2:现金储备足,2020年的亏损将远超前几年。财报显示2019年全年云顶新耀亏损1.76亿,而仅2020年一季度,亏损额就已经超过1.5亿人民币,几乎达到2019年全年的亏损额。但考虑到公司刚刚完成3.1亿美元的C轮融资,且即将上市,现金储备足够其未来几年的发展

3:出色的管线,目前云顶新耀已经拥有 8 个产品管线,涵盖了肿瘤、免疫系统疾病、肾病和感染等领域,且几款先头产品已经进入了国内Ⅲ期/关键临床阶段,接下来就要看公司临床开发和商业化能力能否快速推动重磅品种的面市放量了

4:全力申购即可,收益的话预估在50%以上,翻倍也有可能,如果翻倍的话收益是24000左右

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